Из-за вялых потуг создать панику вокруг падения цен на нефть и роста курса доллара (по отношению к рублю), я направил несколько интересующих меня вопросов постоянному участнику дискуссионного клуба «Разговорный жанр» Георгию Мацуге.

Михаил: Георгий, здравствуй. Влияет ли повышение курса доллара по отношению к рублю на инфляцию?

Георгий: Влияет. Инфляция при этом с высокой степенью вероятности усилится. Это как раз тот случай, когда инфляция может усилиться и без ускорения роста денежной массы (и даже при замедлении роста ден. массы, как это было в России в 2008 г.), в данном случае из-за падения цен на нефть. В странах-импортёрах нефти такое падение будет способствовать замедлению роста цен, а в странах-экспортёрах — ускорению.

Михаил: А властям рост курса доллара как-то может быть выгоден? Допустим, цена на нефть уменьшилась и власти решили на рынке создать ажиотаж вокруг доллара. Возможно, что власть еще и в плюсе останется.

Георгий: Мне точно известно, что власти в России (прежде всего, Центральный банк) проводят иную политику: политику «не жёсткого» таргетирования обменного курса рубля по отношению к бивалютной корзине (раньше — по отношению к доллару США). В результате такой политики в долгосрочной перспективе курс доллара находится примерно на одном и том же уровне — около 30 рублей. Сейчас ЦБ начал активные валютные интервенции, направленные на снижение курса доллара. То есть, ЦБ продаёт валюту из ЗВР и покупает на неё рубли, чтобы повысить курс рубля. Выгода от такой политики чиновникам может быть. Например, чиновник знает, что ЦБ таргетировал, таргетирует и будет таргетировать обменный курс рубля на таком-то уровне. И если обменный курс доллара оказывается намного выше этого уровня, намеченного ЦБ, то это сигнал для чиновника: пора доллары продавать. Всё-равно ЦБ сделает всё возможное для того, чтобы не допустить чрезмерного укрепления доллара. И ЗВР для этого у ЦБ хватит. А если курс доллара окажется намного ниже, чем намеченный ЦБ, то это сигнал для чиновника: покупать доллары. Всё равно, ЦБ беспринципно «напечатает» деньги, чтобы не допустить «чрезмерного» укрепления рубля. Из года в год руководство ЦБ делает заявления о том, что откажется от политики таргетирования обменного курса, но так и не отказывается. Такой ситуацией могут пользоваться не только чиновники, но и любой предприниматель или представитель среднего класса: покупать доллар, когда от стоит существенно ниже 30 р. и продавать его, когда он стоит существенно выше 30 р. В условиях высоких цен на нефть в стране нефтеэкспортёре такая политика приводит к накоплению гигантских ЗВР, подрыву финансовой стабильности банковской системы, поскольку частные банки оказываются лишены своих частных ЗВР — их «перекачали» к себе государство и ЦБ. Ещё такая политика при высоких ценах на нефть приводит к разгону инфляции (не до уровня гиперинфляции, а, например, до 6 — 14% в год). А когда цены на нефть из года в год падают, такая политика приводит к истощению государственных ЗВР и дефолту. И, строго говоря, выгодна такая политика не чиновникам. Чиновники смогли бы зарабатывать на валютном рынке при растущих ценах на нефть и в том случае, если бы в долгосрочной перспективе курс рубля рос. Я полагаю, что такая политика выгодна США: Россия покупает доллары, создавая гигантские ЗВР. Это помогает США из года в год поддерживать дефицит торгового баланса, не доводя свою страну до дефолта (то есть печатать доллары и покупать за них товары за рубежом) — поскольку доллары покупет и Россия, и Китай и т. д., создавае гигантские (и в некоторых случаях, как в России, — не нужные и вредные) ЗВР. Если бы Россия продала половину своих ЗВР, то это подорвало бы доверие к доллару. А в эпоху падения цен на нефть США не нужно, чтобы Россия держала гигантские ЗВР: нефть в цене падает, курсы валют нефтедобывающих экономик падают, даже несмотря на осуществляемую ими распродажу ЗВР. В таких условиях доллар и сам сможет продержаться — без дополнительных покупок со стороны России, Китая и т. д.

А на следующем видео воронежский активист, участник дискуссионного клуба «Разговорный жанр» Георгий Мацуга рассказывает о тайнах российской инфляции. Версия с оригинальной аудиодорожкой.